(재테크) 조건부자본증권 (신종자본증권, 후순위 채권)

우리나라 이야기
CS 같은 애들 말구

1. 발행배경

코코본드는 contingent convertibles 의 영문 앞 두 글자를 따서 만든 명칭으로 우리나라에서는 조건부자본증권이라고 함. 
조건부자본이란 특정전환사건 발생시 원금이 주식으로 강제 전환되거나 상각된다는 의미.
어떤 조건이 발생 했을 때 원금이 주식으로 발생. 혹은 상각.
우리나라에서는 원금이 주식으로 강제 전환되는 방식으로 발행된적은 없음 
원금이 다 날아가는 방식 즉 상각되는걸로만 발행되었음. 

2. 하이브리드 채권

넓은 의미로 주식과 채권의 특성을 동시에 지닌 전환사채(cb), 신주인수권부사채 (bw), 교환사채(eb), 등의 채권을 의미
신종자본증권은 주식과 채권의 성격이 혼합된 증권으로 하이브리드 채권의 일종
채권처럼 매년 확정이자를 받을 수 있지만 만기가 없거나 길고, 변제순위에서 모든 채권보다 후순위에 있어 주식과 채권의 중간적 성격을 지님.
하이브리드채권이 신종자본증권보다 큰 범위
조건부자본증권은 바젤 때문에 은행들만 발행한다. 

3. 바젤3 규제? 

바젤3 규제 때문에 그런건데. 국제결제은행(bis) 산하 바젤은행감독위원회에 의해 고안되었음.
금융위기 이전에는 바젤2인 bis 비율만 맞춰라. 이랬음.
자본 인정조건을 스텝업 조항 없으면 자본으로 인정해줬음.

근데 바젤 3에서는 bis 비율, 기본자본비율,보통주자본비율 을 다 맞춰야하고, 스텝업 조항도 없어야하고 조건부자본증권 조건 포함이 되어야함. 즉 빡세진거지. 강화해서 세분화.

보통주 자본비율 = 부채와 자본
기본자본비율 : tier 1 비율 = 부채 / (자본 + 신종자본증권)

향후에 은행 등 금융 시스템이 망가졌을때, 완충자본이 필요하다는 목적으로 만들어짐. 

bis 비율은 = 자기자본 / 위험가중자산  으로 구할 수 있음
bis 비율을 높이려면 자기자본을 늘리던지, 위험가중자산을 줄이든지
근데 자기자본을 늘리려면 증자 등 자본금 확충시 지분 문제 발생이 가능함
근데 위험가중자산을 축소하려면 보수적으로 운용해야하고 이러니깐 영업에 저해. 즉 수익성이 낮아지겠지
그래서 조건부 자본증권 같은 애들을 발행해서 bis 비율을 높이는 것. 상각조건을 붙여서 발행하는거지.
상각조건이 붙은것만 자본으로 인정해줄께. 신종자본증권이나 후순위채권 발행할때. 

일반기업들은 자본으로 인정해준다? 했을때 이런게 전혀 의미가 없으니깐 상각 조건을 넣을 필요가 없음.
단지 은행만 bis 비율 맞출려고 하는 것임. 


4. 조건부 자본증권 조건 발생 후 변제 순위
변제순위 1. 순순위채 및 예금. 2. 후순위채. 3. 신종자본증권. 4. 우선주. 5. 보통주

5. 원금상각 및 이자미지급 조건

원금 상각이 되려면 부실금융기관으로 지정이 되야함
은행의 차입금 상환불가. 은행이 돈을 못갚는 경우. 부채가 자산을 초과하는 금융기관. 자본잠식
차입금 상환이 정지된 경우. 차입금의 상환이 어렵다고 금융위원회가 인정한 경우
이럴 경우 원금이 그냥 다 날라감

아니면, 부실금융기관 결정을 위한 평가 및 산정대산 선정 요건 거액의 금융사고 또는 거액 여신의 부실화. 
총자본비율이 4% 미만, 기본자본비율 3%미만 또는 보통주자본비율 2.3% 미만인 경우. 아니면 경영실태평가결과 평가등급 5등급(위험) 으로 판정된 은행 등
근데 지금 상당 차이가 높기 때문에. 한방에 떨어지는게 아니라면 차츰차츰 떨어지는 경우는 발생할 가능성이 굉장히 낮음 (조금씩 떨어지면 금감원에서 압박해서 위험자산 줄이라고 함)

 

시스템적으로 중요 은행은 3가지 추가 자본비율에서 1%를 더 적립해라 라고 하고 있음. 
그리고 금감원이 여기에서 분기별로 0~2.5%를 더 부과할 수 있음.
근데 이런 걸 보니깐 bis 비율 관리가 엄청 안정적으로 관리 되고 있으니
상각되거나 이자가 못나올 경우는 점점 희박...


은행과 금융지주에만 특별히 적용되는 바젤3 규제 때문에 신종자본증권 발행 배경이 됐고.
상각이나 이자 미지급 관련해서는 충분히 버퍼가 있고. 타이트하게 관리하고 있어서어렵다. 
다만 큰 쇼크가 발생할 수 하면 이자 미지급이 발생할 수는 있는데, 상각까지는 힘들다. 
이자미지급은 일시적으로만 발생되는거라서 ㅎ